当前中国经济中充斥着“刚性泡沫”,面临着进退两难的困境,这很大程度上源于经济中普遍存在的“隐性担保”现象:在金融投资领域,投资者完全不担心信贷违约,因为他们相信一切违约会有中国政府来埋单;在房地产业,购房者也相信政府一定会保证他们的投资可以获得丰厚收益,如果因为房价下跌而导致他们蒙受损失的话,他们一定不会善罢甘休;在制造业,尤其是重化行业,企业相信如果真的投资失败,那么政府和国有银行一定不会坐视不管,所以这些企业虽已严重产能过剩却仍敢债台高筑,在投资方面肆意冒险;国有企业,哪怕长年亏损,也几乎从不担心融资问题,而国有银行也不担心自己给国企发放贷款的安全性和稳定性,因为其背后有政府信用做支撑……过去,隐性担保对中国经济的发展起到了重要的推动作用,然而在未来,这种推动作用恰恰可能会对中国的经济和金融稳定产生巨大的威胁。一旦中国中央政府和地方政府不能再像过去几十年那样提供大量的隐性担保和刚性兑付,很难想象中国的经济还能像过去二三十年那样获得高速增长。而随着经济增长速度的下滑,政府提供隐性担保和刚性兑付的能力也会随之下滑,从而减弱了政府推动下一轮经济增长的能力和实力。这将不可避免地引发恶性循环,影响中国经济在今后中长期的改革和发展。在本书中,作者逐个阐述了中国隐性担保的诸多方面,包括影子银行、房地产市场、a股市场、产能过剩、国企问题、政府债务,以及以p2p和互联网金融为代表的金融创新和金融体系改革,探讨了今后经济金融领域的改革给中国经济带来的新机会和新挑战,并对政府如何逐渐退出刚性兑付和隐性担保、如何让市场在资源配置中发挥决定性作用、如何化解各个经济部门和金融行业所面临的不断积累的风险,提供了具体的改革思路和措施。
为何穹顶之下的钢铁行业能够不惧大气污染,大肆生产着已严重过剩的劣质钢铁?为何长年亏损的国企仍然敢大肆贷款,在投资方面疯狂冒险?为何中国房价屡调不降?为何a股市场会有“新股必涨”的传说?这些都是源于政府对各行业提供着隐性担保,而这种隐性担保也促成了当前中国经济的“刚性泡沫”,让中国经济陷入进退两难的困境。如果不能解决经济中的隐性担保,中国将很难避免一场严重的金融危机!《刚性泡沫:中国经济为何进退两难》点到了中国经济的敏感之处,它会引发全世界的兴趣。——罗伯特·席勒诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒,诺贝尔经济学奖得主托马斯·萨金特,花旗集团全球首席经济学家威廉·布伊特,原英国金融管理局局长阿代尔·特纳,春华资本集团主席胡祖六 联袂推荐!
朱宁的新书《刚性泡沫》内容详实,极具洞察力。书中记述了中国经济的真实情况,考虑到了所有容易被大众忽略的细节。《刚性泡沫》点到了中国经济的敏感之处,它会引发全世界的兴趣。为何在金融市场对中国惊人的经济增长提供支撑的同时,又会引发严重的金融问题?对此本书提供了一个绝佳的研究案例。——罗伯特·席勒2013年诺贝尔经济学奖得主,耶鲁大学经济学教授《刚性泡沫》一书对当今中国经济和信用系统——国企、私企、影子银行、各地政府和居民之间相互提供显性或隐性借贷的体系——提供了引人入胜的分析。本书探讨了如何建立和管理一个能够有效配置资源、真正保护投资者并给全社会造福的信用机制,以及改革过程中的挑战,非常值得全球对经济、金融和中国感兴趣的读者阅读。——托马斯·萨金特2011年诺贝尔经济学奖得主,纽约大学经济学教授朱宁教授的《刚性泡沫》阐述了中国企业产能过剩、企业和地方政府债务爆炸式增长等问题。政府提供的隐性担保在中国广泛存在,而市场正常的淘汰机制,如违约、破产、债务重组、自救等机制,则在中国实行得非常有限。除非中国政府能够清理目前经济中的高杠杆和产能过剩,并且终结导致当前资产泡沫的隐性担保文化,中国将很难避免一场严重的金融危机和危机后的“僵尸化”的金融系统。所有对金融和人性弱点、对中国和全球宏观经济及金融体系感兴趣的读者都应该阅读此书,但是不适合睡前阅读。——威廉·布伊特花旗集团全球首席经济学家中国经济在转型中面临前所未有的挑战。过去一段时间里,中国的高速经济发展一定程度上得益于市场规律逐渐发挥作用,得益于通过隐性担保提供高杠杆率的金融系统。然而《刚性泡沫》一书清晰地指出,这种市场和债务的混合增长模式已经走到了尽头,并且进而威胁到了中国的经济金融稳定。《刚性泡沫》对中国目前所面临的复杂形势和改革所必须克服的挑战,提供了精彩的理论和实证分析。——阿代尔·特纳勋爵新经济思维研究所高级研究员,原英国金融管理局局长缺少“市场纪律”约束,市场经济体制就不能健康运作,所谓“让市场在资源配置中发挥决定性作用”就成了一句空言。朱宁教授的新著《刚性泡沫》生动分析了中国金融体系中司空见惯的隐性担保现象,清晰阐明了其对于信用文化、债务危机和金融稳定的潜在影响,值得政府监管当局、金融机构与大众投资者的高度关注。——胡祖六春华资本集团主席,原高盛大中华区主席
朱宁,耶鲁大学金融博士,上海交通大学上海高级金融学院副院长,金融学教授,耶鲁大学国际金融中心教授研究员,曾任加州大学终身金融教授。朱宁教授运用其金融研究的特长,为众多国际组织、中央银行、监管机构和一流金融机构提供广泛的咨询和培训。
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