过去40年在金融自由化、政府对私人财富隐性担保、宏观政策过度依赖信贷的大环境下,全球范围内金融的顺周期性成为驱动经济中期波动的重要力量,甚至带来了金融危机。有别于实体与金融相割裂的传统视角,本书在金融周期的分析框架下,聚焦信用和房地产相互促进的机制,联系金融和实体、总量和结构,提供一个从金融看宏观经济的全景式分析。
中国在经历第一个金融周期,上半场的繁荣已经持续了10年,房地产和信用(债务)过度扩张损害潜在增长率,扭曲经济结构,加剧贫富分化和环境污染,不可持续。央行加息(紧货币)、监管加强(紧信用)、结构改革包括税制调整,独立或合力作用,将触发金融周期拐点。下半场调整意味着房地产去泡沫、非政府部门去杠杆,经济增长在一段时间面临下行压力,但结构改善。寄希望于刺激增长和通胀去杠杆、家庭加杠杆扶持企业降杠杆、只减债务不减资产泡沫、汇率贬值消化高房价等都是不现实的。
进入金融周期下半场后,理想的宏观政策是“紧信用、松货币、宽财政”,但这是技术层面的调整,不改变金融的基本结构。促进金融服务实体经济还需要深层次的变革:一是央行(财政)扩表增加货币投放,降低对银行信贷的依赖,央行发行数字货币支持财政大幅减税;二是回归某种形式的分业经营,存款归存款、投资归投资,区隔金融的公用事业和风险部分。
彭文生,现任光大证券全球首席经济学家。博士。中国金融四十人论坛成员。曾任中信证券全球首席经济学家,中国国际金融有限公司首席经济学家,巴克莱资本首席中国经济学家,香港金融管理局经济研究处和中国内地事务处主管,国际货币基金组织(IMF)经济学家。现兼任香港外汇基金咨询委员会辖下货币发行委员会委员,中国金融论坛创始成员,首席经济学家论坛副理事长,清华大学五道口金融学院研究生导师,南开大学兼职教授。在宏观经济和金融研究领域拥有丰富经验,连续三年获得《亚洲货币》(Asia Money)宏观经济研究第一名。在国际学术期刊发表多篇论文,出版多部中英文著作。其中,中文专著《渐行渐远的红利——寻找中国新平衡》于2015年获第一届“孙冶方金融创新奖·著作奖”。
从微观层面看,不同商品之间的相对价格的变动引导资源配置,只要价格有足够的灵活性,能及时、充分地反映其供给和需求的变化,市场利率就处在自然利率的水平,经济体系处于一个充分就业的均衡状态。但因为有价格黏性、信息不对称等多种因素的影响,市场利率往往偏离均衡利率。央行的工作就是试图引导市场利率趋向均衡利率,但央行能否准确把握均衡利率水平是一个挑战,既有技术层面的问题,也有政策目标与取向的考虑。
——引自第85页
可货资金模型是一个更广的、更有可操作性的分析框架。从储蓄和投资两个方面看影响利率的基本面因素,储蓄是资金供给,投资是资金需求,两者共同决定均衡利率。从储蓄看,最基本的是人们的时间偏好和收入水平。在低收入阶段,人们的收入勉强维持生存,当前消费的价值高,人们等待未来回报的耐心减少,储蓄率低,自然利率高。这是低收入国家利率水平普遍高于高收入国家的原因之一。我国已从低收入发展到中等收入国家,未来人均收入将进一步增加,在这个过程中,人的时间偏好将降低,耐心增加,自然利率有下行压力。
——引自第90页
久保带人:1977年6月26日生,出生于日本广岛县,漫画家。代表漫画作品为《境·界》,在全球的总销量接近一亿册。
作品目录序言(哈罗德·J·拉斯基) 第一章 1806年-1819年 童年和早期教育 第二章 1913年-1821年 少年时期的道德影响 父亲的性格
本书第一部分解释了货币,包括货币的功能和性质。作为一名工程学背景的经济学家,我理解一项技术总是从它试图解决的问题出发,这样我就能准确地抓住它的本质,而不会被其他...
石黒 正数(いしぐろ まさかず、男性 1977年 - )は、日本の漫画家。福井県出身。既婚。大阪芸術大学芸術学部デザイン学科卒。在学中に所属していたサークルの同...
☆人气作家不问三九现实成长力作,温暖诉尽关于成长路上的羁绊与守护。☆晋江收藏13万 、评论13万 、积分21亿 ,数据持续走高中。☆作者新增从未公开过的出版番外...
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序陈冠中这里是2000年后我在北京写的部份文章。那时开始我跟国内文化、知识界的朋友连续而紧密的接触,随后若干年来我都在一面补课,追溯、辨识同代大陆读书人的知识宗...
千家诗鉴赏辞典 内容简介 书虽名曰《千家诗》,实际除明人的两首外,这在唐宋两代的全部诗歌中,共一百一十九家,二百二十四首,这在唐宋两代的全部诗歌中,只是极小的一...
《辛弃疾传》:辛弃疾(稼轩)不仅是学识博洽、才气磅礴的南宋词坛巨孽,也是具备多方面才智的英雄豪杰。早年投身抗金起义,归宋后力主恢复,为国家生民贡献出全部的智计韬...
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胡亚强,男,1961年生于上海。1989年毕业于上海师范大学美术学院。留校任教至今。副教授、硕士生导师。上海美协会员,中国美协会员。二十余年从事透视学和绘画教学...
MountingevidencethathumanactivitiesaresubstantiallymodifyingtheEarthsclimatebrin...
作品目录小小手提包 宽幅提手的拼布小手提包 2拼布小型斜背挎包 4有侧面口袋的拼布小手提包 5叠褶外婆包 6 蕾丝装饰的褶皱手提包
龙伟平90后新生代作家、插画师、知乎/豆瓣/ONE.一个热门作者。长沙市作协会员,十九届新概念作文大赛获奖者,豆瓣阅读第一届长篇拉力赛幻想组亚军,简书2018年...
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