价值投资者的护城河-投资理财-经济管理-太极之巅书单号

书刊介绍

内容简介

质量这一概念人们耳熟能详，是人们每天谈论的话题，然而将其清晰地定义却是一个挑战。顶尖的公司往往带有无法言喻的特质，就像被幸运的基因恩宠着的人一样。想一想你的同辈们，他们看上去与你没多大差别，却不知怎么的总能交到好运。他们并不比你聪明、顺遂、富有或是漂亮，然而他们却能被心仪的大学选中，获得梦想的工作，赚取可观的收入。你试着理清他们拥有而自己没有的东西，但又被难住，只好将其归结为命运或者好运气。做生意有很多相似之处，但出于种种原因，它并不总是显而易见的，但有些人却总能得到优于常人的结果。他们看上去并不像是更精明的收购者、更内行的营销者或是更大胆的先驱者，然而他们能更好地整合新的生意，更成功地推介产品，用更少的代价开辟新的市场。或许这些公司通过将想象力、规模以及经营理念进行组合，最后意想不到地跻身前列。在我们看来，以下三种特质预示了质量：强有力的可预测现金增值；可持续的资本收益；以及引人注目的增长机会。

作品目录

内容简介　1
第 1 章识别品质企业的基本要素 1
H&M 的销售增长率略高于 1%，每股收益却翻升 1 倍；联合利华深挖“品牌护城河”，竞争对手即使手握重金，也只能望“河”却步；尽管消费者无法对比两种面霜的效果，但兰蔻的售价是妮维雅的 5 倍，它究竟如何“将消费者对美的渴望转变为定价权”？《反垄断法》可以轻而易举粉碎标准石油和微软的规模垄断，却对建立在消费者头脑里的垄断无能为力，因为它无法强制偏爱万宝路的老烟枪移情希尔顿。
“4+1”条资本配置途径3
衡量配置效果的三大指标11
占据六大源泉，让销量持续增长15
高水平管理者，擅长管理股东资本的人23
产业结构：竞争对手眼中的品质企业27
难以量化，却可以创造超额经济利润的四种效益36
竞争优势：可放大又可复制的护城河44
第 2 章评估竞争优势持久性的 12 种模式 53
初装电梯销售额数年骤降，通力电梯的复合年增长率却依然高达 13%，并且使营运资本下降到罕见的负值，它是怎么做到的呢？穆雷、标普是债务评级行业的“黄金标准”，微软 Excel 是财务软件的“黄金标准”，企业究竟如何成为行业标杆？又如何将竞争优势保持得更持久呢？众多零售商竞相模仿好市多“低价的平方”策略，却没有一家成功，削减成本看似简单，为何落地之路如此艰难？
稳定的经常性收入55
友好中间商：盟友？敌人？62
收费公路模式66
“低价 +”模式71
获取定价权77
提升品牌实力：赢取消费者的爱82
创新，并不一定建立优势89
前向整合模式95
攫取市场份额100
全球化能力和全球领导力：乐购之殇104
企业文化，识别高敏感性品质企业108
复制的成本：要想得到，打个颠倒113
第 3 章寻找品质企业，需要抵挡四重诱惑 117
沃伦·巴菲特趁金融危机肆虐之际，大手笔买入高盛和通用电气。当别人惊魂未定、瑟瑟发抖时，他却开始毫不吝惜地收集筹码。他如何驾驭股市周期，并敢于在周期底部果断买入？ 1998 年，诺基亚超越摩托罗拉，成为行业老大；2007 年，它独占 40% 全球市场份额；2012 年，它巨亏 20 亿欧元，轰然崩塌。视品质为生命的诺基亚究竟应该怎样应对苹果公司“掘墓式创新”？诺基亚的战略决策能力竟然薄弱到不堪一击？
驾驭周期性119
技术革新，其实是一把双刃剑128
过度依赖不确定性132
引导消费者偏好136
第 4 章如何降低投资错误的风险？ 141
一家零售企业想要扩大市场份额，并非难事，乐购曾在12 年间，年均增幅超过 30% ；当 CEO 特里·莱希扯起海外扩张的大旗后，却急流勇退，乐购的大好日子戛然而止，而众多投资者“低估了消极因素积累起来的影响”，眼巴巴地持有股票滑落深渊。自现代企业制度建立以来，篡改会计报表就像阴魂一样从未散去，发明放射治疗设备的医科达公司就是著名案例之一 — 大幅虚增应计收入、研发支出过度资本化，高管参与内幕交易……老费舍的“流言蜚语法”还可用吗？
执行品质投资的四项挑战143
困扰买入决策的四个错误148
金钱不能承受的“长期持有”153
估值和市场定价160
老费舍减少错误之法164
结语品质投资是终身学习的过程 167
附录 168
尾注 169
致谢 178
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作者简介

劳伦斯·A. 坎宁安（Lawrence A.Cunningham）

他著有十几部作品，包括 1996 年后不断再版的关于沃伦·巴菲特（Warren Buffett）先生传说的系列书籍——《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America）（卡多佐法律评论出版社 1997 年出版）、广受好评的《超越巴菲特的伯克希尔：价值的持久值》（Berkshire Beyond Buffett: The Enduring Value of Values）（哥伦比亚大学出版社2014 年出版）、《现实世界的契约：流行契约的故事及其重要性》（Contracts in the Real World ：Stories of Popular Contracts and...

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