序言
本书最主要的内容是关于价值投资——通过对公司基本财务报表分析评估公司价值,通过购买公司股票而获得公司的部分所有权。本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)于75年前创立了价值投资的理念。今天,这些理念被广泛用于投资行业并被学术界普遍接受。作为一种投资哲学,这些思想的成功,大多因格雷厄姆最著名的学生——沃伦•巴菲特的投资表现而成就,而沃伦•巴菲特的致股东信鼓舞了众多投资者的跟随。尽管这些思想哲学被广泛运用,同时还伴随着计算能力呈指数型增长,以及无所不在的财务数据,价值投资的奇迹依然发生。这似乎不符合逻辑。……。尽管投资工具不断创新,人类依旧是人类,自远古以来,人类一直受到固有的认知偏差的困扰。也许,我们不能克服这些内在的行为弱点,但我们可以利用投资过程来减少这些弱点。我们能够使用的方法正是本书的第二个主题:量化投资。
虽然“量化”一词可能使我们想到神奇变化的复杂方程,而功能强 大的计算机使得这些方程更加令人捉摸不透……。面对未知,我们用来推理的大脑非常不完美,而我们却全然意识不到这种不完美,因为这种不完美本身让我们看不到我们的过失。我们很“自信”地处于不完美境地。我们需要某种手段使我们免于认知偏差,“量化”正是这一手段。它不但使我们自身免于行为错误,也使我们能够发现别人的行为错误。为了实现这一目的,我们所需要的模型不一定特别复杂……
本书针对的是价值投资者。将激进策略的投资结果与具有类似结果的消极策略相比,会让人觉得羞耻和抓狂。为何如此激进的努力会白费力气?(这里,我们委婉地使用“白费力气”一词,更为真实的表述可以用“摧毁价值”。)可能的解释是,激进的投资经理无意地——却是系统性地——将认知偏差带进投资组合,这些偏差导致投资失败。然而,我们并不是命中注定会这样。有一些量化方法能够帮助我们有更好的投资表现,这些方法对于每位价值投资者来说都不陌生:加大安全边际、识别高质量的特许经营、发掘最廉价的股票。
作者:(美国)卫斯理•R.格雷(Wesley R. Gray),托比亚斯•E. 卡莱尔(Tobias E. Carlisle) 译者:肖凤娟
ACapitalist’sDream
——引自第56页
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