知是行之始,行是知之成
私募主理人的价值投资策略
价值投资是一条少有人走的路。它极其简单,简单到可以浓缩为一句话。它又极其复杂,复杂到可能涉及自然世界和人类社会所有的知识和规律。价值投资需要化繁为简,又要化简为繁。
《投资至简》也因此分为四部分:
第一章从“投资就是放弃一种资产,获得另一种资产更多的未来现金流的折现值”这一原点出发,以演绎思维推导出资产配置、标的选择、估值方法、买入条件、持有的原因、卖出时机、投资原则、资产观、风险观、企业分析方法等一切投资中的重要问题,并构建一个完善的投资体系。
第二章关于商业洞察,从商业模式、发展空间、竞争壁垒、管理质量与企业文化四个方面,完成对企业的定性分析。
第三章关于投资实践,提供了我们过去的一些重要投资实践案例,其中一些是重大的投资机会,也有一些是失误的教训。
第四章关于投资的再思考、再认识,包括对人的理解,思维方法,以及从中国传统文化中汲取的营养。
希望本书能帮助投资者从零开始学会价值投资,知晓价值投资的逻辑和分析方法,构建属于自己的价值投资体系。
雪球网大V 张居营(闲来一坐s话投资)、宋军、诗安、林奇法则 联袂推荐
静逸投资的初心,就是要成为植根中国大地的“纯粹的价值投资践行者”。
我们要完成两项使命:一是终身知行合一地践行纯粹的价值投资,为信任静逸基金的投资人优化资产配置,实现财富的增值和传承;二是更大范围地传播价值投资的理念和实践经验,帮助更多的人走上“静投资,逸生活”的大道。
静逸投资的两位创始人拥有多年的投资经验。近年来,静逸投资通过雪球、微信公众号等渠道发表近百篇原创深度投资文章,获得了广泛好评。
我们通过定性和定量的分析,找到那些企业现金流确定性高、生命周期长、有较大成长空间、有宽阔护城河、有优秀管理层和企业文化、利润丰厚、自由现金流充裕的优秀企业,这种企业有巨大的内在价值。如市场先生给了根本不需要计算就能看出来的好价格,那么就勇敢“挥杆”,一生中只要“挥杆”少数几次就足够了。首先,在计算内在价值时,之所以是“模糊的正确”,是因为我们买人一家公司的标准是公司的市值比较显著地低于其“当时”“我们”“判断的”内在价值,也就是说我们对公司内在价值的判断具有时效性、个性、主观性。如果有时间机器,让我们穿越到100年后可以发现企业的现金流折现值的确是有且仅有一个精确的值。但是在“当前时点”看却不是那样。有一些公司股票的K线,回过头看,似乎时时刻刻都是“买点”,任何时候买入持有至今都是盈利巨大的,都是值得买人的。但这是幸存者偏差的一种。真实世界不是这样的。我们站在任一时点,看到的过去都只有一条路径,但是任一时点面临的未来却有真实存在的无穷多条路径,无穷多种可能。我们最终将会进入到其中一条路径中,但是不代表其他路径当时不存在,只是走向每一条路径的概率各不相同而已。股价走势如此,公司经营是如此,甚至世界历史也是如此。
——引自章节:第一章构建投资的大厦
1.在最近两百多年中,股权类资产是长期收益最高的资产。2.投资的策略涉及“资产配置、标的选择、市场择时(择价)”三个方面,资产配置是投资的首要决策。3.股票投资的“四大基石”分别是企业思维、安全边际、市场先生和能力圈。4.未来现金流折现是评估企业内在价值的唯一标准。PE也只是从自由现金流折现公式推导
——引自章节:第一节投资的第一性原理
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